对华销售骤降近4成，日本半导体设备为何仍有望创新高

要点

东京电子的中国营收占比，从2025财年（截至2025年3月）峰值的约4成，降至2026财年第三季度的31.8%；当季中国营收从上一季度的2794亿日元降至1755亿日元，减少近4成

日本已于2023年7月将23类半导体制造设备列入出口管制，与美国、荷兰协同，限制中国的先进半导体制造

日本半导体制造装置协会(SEAJ)预计2026财年日本产半导体设备销售额同比增长26%、达6.55万亿日元，较2026年1月的预测上调约1.05万亿日元(19%)

增长主引擎是AI：AI服务器用先进逻辑芯片、以HBM为主的DRAM、AI服务器SSD所用的NAND闪存，以及先进封装

东京电子力争2027财年（截至2027年3月）总营收突破3万亿日元，需在2.38万亿日元基础上再增约6200亿日元(约26%)

单季中国营收减少近4成

东京电子2026财年（截至2026年3月）总营收同比下降2.1%至2.38万亿日元，营业利润下降16.0%至5860亿日元。减收减益的主因，正是长期占据其地区营收首位的中国市场出现下滑。

中国一度占该公司总营收约4成。到2026财年第三季度，这一比例降至31.8%，较上一季度下降8.5个百分点。当季中国营收从2794亿日元降至1755亿日元，减少近4成。公司预计下半财年中国占比将在约3成企稳。

这并非东京电子一家的情况。多家日本设备厂商的财报与报道均显示对华销售下滑。中国长期是日本设备厂商最大的出口市场，如今这个最大市场正在收缩。

"管制"与"透支回落"——两种性质不同的原因

对华销售下滑，是两种性质不同的原因叠加的结果。二者必须分开来看，否则会误判市场实情。

其一是出口管制。日本于2023年7月将曝光、成膜、刻蚀等23类半导体制造设备纳入出口管理，与美国、荷兰协同，意在限制中国自主量产先进逻辑与先进存储的能力。管制对象主要面向先进制程，成熟制程设备仍可出口，但对中国业务整体构成压力。

其二是前一年的透支效应。在截至2025年3月的财年里，中国厂商为赶在管制收紧前采购，提前大量囤积成熟制程设备，即所谓"中国特需"。这一提前采购透支了后续需求，使次年对华出货回落至实际需求水平。

关键在于：这两者的贡献度无法从外部拆分。管制带来的结构性收缩，与特需透支带来的一次性回落，各自影响多大，从公开数字中看不出来。只有当中国占比在约3成企稳、透支效应消化之后，才能判断管制的结构性影响究竟有多大。仅凭当前的下滑幅度就断言"失去了中国市场"，为时尚早。

行业整体却将增长26%——引擎是AI

中国在减少，行业整体的数字却在扩大。

SEAJ于2026年7月公布的需求预测显示，2026财年日本产半导体设备销售额预计同比增长26%、达6.5502万亿日元，较2026年1月的预测上调1.0498万亿日元、幅度达19%。预测对更远的未来同样乐观：2027财年7.4017万亿日元、2028财年7.7718万亿日元。

支撑上调的是AI。AI服务器所用的先进逻辑芯片，用于高速交换海量数据、以HBM(高带宽内存)为主的DRAM，AI服务器SSD所用的NAND闪存，以及将多颗芯片封装到一起的先进封装——这四大领域构成投资主轴。

不过，不能把"中国减少"与"AI增长"简单相抵。东京电子的中国营收是一家企业的地区季度数据，SEAJ的6.5502万亿日元是全行业的年度预测，二者范围不同。AI需求在多大程度上抵消了对华下滑，仅凭这两个数字无法确定。可以确定的只是方向：全行业销售额有望越过中国的下滑而增长。

决定冷暖的是"造什么设备"

即便市场整体扩大，顺风与逆风对不同设备的影响并不一致。分水岭在于该设备连接的是哪一类需求。

越是面向中国成熟制程的设备，越容易受对华销售下滑与管制的冲击。反之，面向HBM、先进逻辑，或负责最终筛选芯片性能的测试环节的设备，则直接受益于AI需求。同为日本产设备，需求方向因产品领域而分化。

东京电子自身也将AI相关业务置于增长核心，试图把收益结构向那一侧转移。2027财年总营收突破3万亿日元的目标，正是以摆脱对华依赖、承接AI需求为前提描绘的。能否在背负中国透支回落的同时，在2.38万亿日元基础上再增约6200亿日元(约26%)，这一点将检验"以AI弥补对华依赖收缩"的战略能否成立。

下一个焦点：依赖对象的"替换"能否奏效

出口管制还有一层长期作用：在限制中国先进制程扩张的同时，也在倒逼中国设备国产化。若中国厂商加快自主研发、并扩大对国产替代设备的采购，那么以成熟制程为主，日本厂商有可能在长期内失去份额。管制未必止于短期销售下滑，也可能成为培养竞争对手的契机。

日本半导体设备正处在淡化对单一中国市场的依赖、把重心转向AI这一新支柱的途中。当前焦点有三：中国占比在何处见底；数据中心投资告一段落后AI需求能否延续；以及中国国产设备崛起的速度。这些都可通过各家的季度中国占比、SEAJ的需求预测修订，以及在手订单的变化来跟踪。